1月29日亚洲早盘，现货金价首次突破5500美元/盎司，一度逼近5600美元/盎司。本周金价上涨超过 500 美元。几个小时前，美联储宣布了一月份的利率决定。美国联邦公开市场委员会（FOMC）以10比2的投票结果将利率维持在3.50%至3.75%之间不变。市场无视美联储维持利率不变的决定，反而加大了对宽松政策转变的押注。因此，金价上涨，加上对美联储独立性和其他地缘政治因素的担忧。现货黄金当日上涨3.29%至5350美元/盎司。 Bloomberg Intelligence策略分析师Ira Jersey认为，市场正在考虑2026年再降息两次，而在6月的利率会议上降息的可能性仅增至50%以上，这意味着上半年利率环境仍然有利于黄金今年的。 “然而，[针对美联储官员]的潜在起诉可能会威胁其独立性，并掩盖实际降息的道路。由于实际收益率上升，黄金比 2022 年前的交易模式表现出更强的弹性。这一记录表明，这种‘准货币’资产对实际利率变化的敏感度明显降低，”Jess 认为。牛津经济研究院也在最新报告中表示，预计金价将在2026年继续上涨，但路径远非线性。推动金价在2025年创下历史新高的因素依然强劲，包括强劲的避险需求、政治不确定性以及央行持续购买黄金，支撑了中期看涨趋势。 “然而，市场上高度敏感的交易者群体的扩张可能会导致这一上升轨迹频繁震荡。”总体而言，美联储的鸽派政策转变将对贵金属有利。目前，里克·里德，贝莱德全球固定收益首席投资官是接替鲍威尔担任美联储主席的热门人选。主张更激进的降息。预测平台Polymarket的数据显示，截至29日，里德尔当选美联储主席的概率为3.5%，美联储前主席凯文·沃什当选第二的概率为33%。本月FOMC会议上投反对票的是沃勒和米兰，他们建议降息25个基点。消息传出后，同为美联储主席候选人的沃勒的支持率升至16%。全球投资咨询公司BCA Research首席新兴市场及中国策略师Arthur Budagyan向第一财经记者表示，黄金的走强主要得益于三个核心因素：结构性需求上升、美国宏观经济政策和货币贬值的“非常规”变化以及“实际货币贬值”。他解释说，三个关键因素中，第一是全球购买的结构性进入。世界央行的需求是最重要的，但机构和散户投资者也参与其中。第二是基于“货币贬值周期”的信用覆盖。 Budajian表示，机构投资者也喜欢黄金，因为“美国正在尽一切可能让其货币贬值”。布大坚认为，美国政府的中心目标是降低美国的实际利率。 “如果美国利率居高不下，美国将无法长期承受公共偿债压力，因此将不得不降低实际利率，这基本上意味着制造通胀或压低名义利率，”他表示。截至29日，今年以来现货黄金价格已上涨28%左右。除了疲软的货币交易和对美联储鸽派立场的押注之外，推升金价，从技术角度看，所谓的“伽玛挤压”被认为加剧了市场波动。伽马挤压是一种技术模式，迫使交易者出售低价期权购买黄金期货作为对冲。价格迅速上涨，购买期货的紧迫性增加，在缺乏新的实物需求的情况下，金价上涨。 “市场突然上涨，然后抛售。”澳大利亚 ABC Refinery 机构市场全球主管尼古拉斯·弗拉佩尔 (Nicholas Frappel) 表示，他认为这可能是“伽马紧缩”的迹象。黄金接下来会怎样？彭博行业研究在一份新报告中表示，虽然金价所反映的地缘政治和政策相关风险溢价已经处于非常高的水平，但鉴于黄金与长期金融资产之间的相关性较低，投资者仍然将黄金视为降低投资组合风险的重要工具。彭博行业研究G10首席货币策略师Audrey Freeman也向中国商业银行表示ness消息称，央行持续购买黄金以及零售需求的复苏随着消费者逐渐适应价格上涨，在美元近期走强的情况下表现出了强大的韧性，预计这些特征将持续到2026年剩余时间。“如果新的财政刺激推动经济复苏，再加上延迟宽松的影响，美元可能会在年初保持强势，支撑美元多头。”奇尔德·弗里曼表示：“鲍威尔的任期将于五月结束，温和的继任者几乎已成定局。”我们目前的核心假设是利率将逐渐下降并接近3.25%至3%左右的中性水平。市场预计美联储将成为G10降息幅度最大的央行。尽管美元仍然是全球最大的储备货币，但货币的区域化和去美元化将继续支撑黄金。 “牛津经济研究院相信一份报告表明央行黄金购买和ETF持有量将继续支撑金价。央行购买黄金的步伐可能会较近期创纪录的水平有所放缓，但ETF资金的新流入将增加这种结构性支撑，即使短期投机资本因经济波动、美元信心下降以及对抵御政治压力的资产的需求而增加波动性。不过，报告认为，财政金融和贸易政策的持续不可预测性意味着投资者驱动的波动将成为2026年市场的一个特征，导致金价出现波动但最终呈上升趋势。德意志银行27日宣布，由于美元走弱，今年金价可能创下每年超过6000美元/盎司的历史新高。